天弘忧配七家投行在发布会后更新苹果评级或者目标价：多数看多，杰富瑞看空

苹果发布首款折叠屏手机iPhone Duo及iPhone 18 Pro系列后，至少七家机构发表或更新了对公司的研判。Evercore ISI、Melius Research、美国银行、摩根大通和高盛总体持积极看法，Oppenheimer保持中性，Jefferies继续看空。机构普遍认可新品对销量和平均售价的推动作用，主要分歧集中在苹果能否通过定价覆盖存储器及其他零部件成本上涨。

机构	最新评级	最新目标价	发布会后变化
美国银行	买入	370美元	由380美元下调
Melius Research	买入	370美元	维持
Evercore ISI	跑赢大盘	365美元	维持
摩根大通	增持	340美元	会后维持积极判断；目标价未调整
Jefferies	跑输大盘	263.66美元	维持
Oppenheimer	与大盘持平	未披露	维持
高盛	未披露调整	未披露	会后报告主要更新产品及需求判断

注：摩根大通340美元目标价来自9月1日发布会前的最新公开报告；9月10日的会后评论没有披露新的目标价。高盛的会后报道同样未披露评级和目标价是否调整，因此不补填未经确认的数字。

折叠屏成为多头上调收入预期的核心依据

苹果在“Surprise and Shine”发布会上推出首款折叠屏手机iPhone Duo，256GB版本起售价1999美元，同时发布iPhone 18 Pro和Pro Max，起售价分别为1199美元和1299美元，较上一代同容量机型上涨100美元。

Melius维持苹果“买入”评级和370美元目标价，并给出已披露报告中最积极的销量预测。该机构预计，如果供应条件允许，苹果2027财年可能售出约1500万部iPhone Duo，目前中等千万部级别的生产计划具备实现可能。

按照Melius的测算，Duo带来的平均售价提升可能推动未来两年iPhone收入累计增长约20%，明显高于市场目前对苹果2027财年iPhone收入增长约9%的普遍预期。该机构还预计，苹果将在2027财年稍晚时候发布更多产品，并继续扩大Mac市场份额。

Evercore ISI维持“跑赢大盘”评级和365美元目标价。该机构认为，1999美元的起售价与其他高端折叠屏手机基本相当，新产品形态能够吸引消费者关注，并推动仍在使用三年以上旧款设备的用户升级。A20 Pro芯片、可变光圈摄像头和续航改善也有助于延续iPhone业务动能。

Oppenheimer维持“与大盘持平”评级，同时预计iPhone Duo有望成为市场上销量最高的折叠屏手机。不过，该机构判断产能和良率可能将初期供应限制在800万至1000万部。这个数字低于Melius对2027财年的1500万部销量预测，但两者对应的统计周期并不完全相同。

摩根大通：苹果在销量与利润率之间“走钢丝”

摩根大通会后将分析重点放在苹果的产品组合和促销体系上。该行认为，苹果正在销量与利润率之间谨慎平衡：Pro系列的涨价幅度较为有限，可以减轻消费者的价格压力，却难以完全抵消存储器和零部件成本上涨。

苹果推出的新租赁方案及以旧换新优惠，可以进一步降低消费者购买高端机型的短期支出。摩根大通认为，相对有利的定价、更加灵活的购买方式以及新增AI功能，有望共同推动iPhone收入保持强劲增长。

分阶段发布也带来了新的不确定性。苹果今年秋季只推出iPhone 18 Pro、Pro Max和Duo，将标准版iPhone 18留到次年春季。摩根大通分析师Samik Chatterjee指出，这种安排可以突出高端产品的功能和配置，推动消费者选择售价更高的机型，但苹果12月季度的收入将更加依赖高端机型销售及向上销售的效果。

摩根大通在9月1日的会前报告中维持苹果“增持”评级和340美元目标价。现有会后报道没有显示该行调整评级或目标价，因此340美元只能视为最新可确认的公开目标价，不能表述为发布会后新设定的价格。

高盛：错峰发布有助于管理成本，硬件需求有望延续

高盛分析师Michael Ng带领的团队认为，新款iPhone、Apple Watch及AirPods 5整体符合市场预期，并有望推动苹果设备需求继续保持强势。

高盛重点关注苹果调整后的发布节奏。公司在秋季集中推出售价较高的iPhone 18 Pro和Duo，再于次年春季推出价格较低的标准版手机，可以减轻单个季度的供应压力，并通过高端机型销售应对存储器及其他零部件成本上涨。

这一策略也可能提高苹果秋季产品组合的平均售价，但实际效果取决于消费者是否愿意在缺少标准版新机的情况下转向Pro或Duo。高盛对需求保持积极判断，公开的会后报道没有披露该行是否调整评级、目标价或盈利预测。

定价分歧：Jefferies看销量，美国银行担忧毛利率

Jefferies维持“跑输大盘”评级和263.66美元目标价，是目前已披露机构中最谨慎的一家。

该机构指出，iPhone 18 Pro和Pro Max的256GB与512GB版本定价较其原先预测低6%至8%。尽管这些机型同比提价7%至9%，涨幅仍低于Jefferies预期。Duo的1999美元起售价与该机构此前预测一致，但苹果额外提供了256GB入门版本。

Jefferies据此判断，苹果当前更加重视设备销量。相对温和的提价可能支撑需求，却会在存储器及其他组件成本上涨期间增加毛利率压力。

美国银行同样关注盈利能力，但仍维持“买入”评级。该行将苹果目标价从380美元下调至370美元，同时把2027自然年每股收益预测由10.32美元降至9.98美元。新的目标价继续采用37倍预测市盈率，调整主要源于对毛利率的较低预期。

美国银行认为，新款iPhone定价低于预期可能带来更多销量，代价是苹果需要承担更高的存储器和零部件成本。其观点介于Melius与Jefferies之间：该行仍然看好产品周期和AI能力，但承认利润率可能弱于此前预测。

AI改善产品吸引力，短期覆盖范围仍有限

苹果展示的新一代Apple Intelligence和Siri强调个人情境理解、屏幕内容识别以及跨应用操作。美国银行认为，新款iPhone能够在设备端运行AI模型，并通过Private Cloud Compute处理更复杂的请求，可以在提高个性化程度的同时保护用户数据。

摩根大通将AI功能视为推动iPhone收入增长的因素之一；高盛也认为新品整体能够延续设备需求。多家机构尚未把本次AI更新单独定义为大规模换机周期的决定性驱动力。

Oppenheimer指出，新版Siri仍处于英语测试阶段，并且暂未覆盖欧盟市场。AI功能的实际销量贡献仍取决于语言、地区和服务能力的后续扩展。

综合七家机构的会后观点，华尔街暂未形成一致的盈利重估方向。Melius和Evercore重点关注iPhone Duo带来的增量收入，摩根大通与高盛认可产品组合及需求前景，美国银行在维持买入评级的同时下调盈利预测，Jefferies则认为当前定价不足以消化成本压力。折叠屏能否达到800万至1500万部的销量规模，以及高端产品收入能否覆盖毛利率压力，将决定这一轮产品周期对苹果盈利的实际贡献。