开源证券股份有限公司诸海滨近期对锦波生物进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：引入战略投资者养生堂金牛股签署股份认购协议金牛股，2025Q1归母净利润同比+66%》，给予锦波生物增持评级。
锦波生物(832982)
2025Q1实现营收3.66亿元金牛股，归母净利润1.69亿元
锦波生物2024年实现营收14.43亿元，同比+84.92%，归母净利润7.32亿元，同比+144.27%，2025Q1实现营收3.66亿元，同比+62.51%，归母净利润1.69亿元，同比+66.25%，毛利率/净利率为90.11%/45.89%。公司已与养生堂有限公司签署《附条件生效的股份认购暨战略合作协议》，拟向养生堂发行股票。标志着双方正式建立深度战略合作关系，旨在整合双方优势资源，共同推进重组人源化胶原蛋白技术的产业化进程，加速高端生物材料在医疗健康领域的创新应用。因此我们上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1038/1381(原927/1125)/1825百万元，对应EPS分别为9.02/12.00/15.86元/股，对应当前股价PE为38.7/29.1/22.0倍，维持“增持”评级。
引入战略投资者养生堂，签署股份认购协议共筑生物材料产业新生态
2025年6月26日，公司发行公告拟向养生堂有限公司发行不超过717.566万股股票，占发行前总股本的6.24%，发行价格为278.72元/股，募集资金总额不超过20亿元。双方已签署《附条件生效的股份认购暨战略合作协议》，将在研发合作、规模化生产、品牌推广、渠道管理等领域展开战略合作。公司控股股东杨霞与久视管理咨询（杭州）合伙企业签署《附条件生效的股份认购暨战略合作协议》，拟转让其持有的575.33万股（占公司总股本5%），转让价格为243.84元/股，总价款14.03亿元。
3款产品获沙特SFDA备案，注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间启用
2025年5月，锦波生物旗下品牌ProtYouth3款产品:胶原多肽精华液、奢宠双胶原原液、三重胶原蛋白面霜成功完成沙特阿拉伯食品药品监督局(SFDA)备案。这是继此前获得美国FDA认证后，三款产品的“双证通关"，标志着锦波生物在国际化进程中再添新突破。5月22日，公司注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间正式落成启用。车间集成国际领先的发酵、离心、均质、纯化及灌装设备与技术，深度融合工业物联网、大数据分析与人工智能技术，打造了全流程数字化、智能化的生物制药生产体系。
风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险
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